前段有一件(jian)大事(shi)(shi)件(jian)就是(shi)寶能系(xi)控股(gu)萬科，對這個(ge)事(shi)(shi)件(jian)不同角度有不同的解讀，但其(qi)核(he)心實質就是(shi)創始股(gu)東如何確保對公司的控制權。公司在(zai)融資時只考(kao)慮(lv)股(gu)東的人數與構成是(shi)遠遠不夠(gou)的，還要把整個(ge)企業的治(zhi)理(li)結構納(na)入考(kao)慮(lv)范圍。那么(me)從(cong)哪幾方(fang)面考(kao)慮(lv)？其(qi)中涉及到的重點法律(lv)問題又是(shi)什么(me)？

設置要合理

創業初期，實(shi)際控(kong)制人(ren)作為(wei)大股(gu)東時至少要持股(gu)51%，戰(zhan)略投(tou)資者持股(gu)比(bi)例一般不超過40%。如實(shi)際控(kong)制人(ren)不能(neng)達到51%的(de)持股(gu)比(bi)例，則(ze)建議通過一致行動(dong)人(ren)協議及表決權授予等方式實(shi)現對股(gu)東會的(de)控(kong)制。

（溫(wen)馨提示：一致行動人協議及(ji)表決權授權應委托專業(ye)律師起草，根(gen)據公司具(ju)體(ti)情況設計，不建議通(tong)過(guo)某度直接下載使用(yong)。）

事實(shi)上(shang)，很(hen)多公司創始人(ren)并(bing)不(bu)(bu)是(shi)通過高股(gu)(gu)(gu)權(quan)來實(shi)施控制。李彥宏所(suo)持百度股(gu)(gu)(gu)份(fen)不(bu)(bu)足17%，但擁有特(te)別表決(jue)權(quan)，李彥宏持有的(de)1股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)所(suo)包含的(de)投(tou)票(piao)(piao)權(quan)是(shi)10票(piao)(piao)，而其(qi)他股(gu)(gu)(gu)東僅1股(gu)(gu)(gu)1票(piao)(piao)。新浪曹國(guo)偉的(de)團(tuan)隊股(gu)(gu)(gu)權(quan)比例也不(bu)(bu)過18%，但其(qi)設計了(le)(le)一個(ge)“毒丸計劃”，任(ren)何人(ren)想(xiang)要超過18%的(de)持股(gu)(gu)(gu)都會付出(chu)巨大代價。而在(zai)(zai)聯想(xiang)，員工持股(gu)(gu)(gu)是(shi)聯想(xiang)控股(gu)(gu)(gu)的(de)鎮山(shan)之寶(bao)（溫馨提示，員工持股(gu)(gu)(gu)已經被越(yue)來越(yue)多的(de)企(qi)業(ye)采用，比如(ru)樂(le)視(shi)網在(zai)(zai)2015年底(di)傳出(chu)的(de)“全(quan)員持股(gu)(gu)(gu)”就受到(dao)了(le)(le)廣(guang)泛的(de)關注），柳傳志本人(ren)在(zai)(zai)聯想(xiang)控股(gu)(gu)(gu)中的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)比例只(zhi)有不(bu)(bu)到(dao)3%，其(qi)員工所(suo)持股(gu)(gu)(gu)份(fen)占聯想(xiang)控股(gu)(gu)(gu)目前總股(gu)(gu)(gu)本的(de)35%左右(you)，而員工這(zhe)(zhe)部分股(gu)(gu)(gu)權(quan)只(zhi)有分紅(hong)權(quan)，不(bu)(bu)能賣、不(bu)(bu)能出(chu)讓。由這(zhe)(zhe)些“員工股(gu)(gu)(gu)東”選舉出(chu)來的(de)人(ren)必須坐在(zai)(zai)董事會上(shang)、負責聯想(xiang)控股(gu)(gu)(gu)的(de)日常(chang)運作(zuo)。

因此，如實(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)制人(ren)持股比例較少，則建(jian)議通過在《公司章程》中賦(fu)予實(shi)(shi)際(ji)(ji)控(kong)制人(ren)更(geng)多表決權的方式實(shi)(shi)現對公司的控(kong)制。

要在融資(zi)之后繼續保(bao)有對公司(si)的(de)(de)(de)控(kong)制權，在投資(zi)交易結構設計的(de)(de)(de)時候可以(yi)采(cai)取股東(dong)表(biao)決(jue)權與(yu)分(fen)紅權分(fen)離的(de)(de)(de)模(mo)式，即所謂的(de)(de)(de)設置優(you)(you)先(xian)股。優(you)(you)先(xian)股(preference share or preferred stock)是相對于普通股 (common share)而言的(de)(de)(de)，主要指在利潤分(fen)紅及剩余(yu)財產分(fen)配的(de)(de)(de)權利方面，優(you)(you)先(xian)于普通股。

另外，還有一個招數可以采取用來排除外部股東對公司的控制，就是采用“有限公司股東表決權排除規則”，表決權排除是指當某一股東與股東會討論的決議事項有特別的厲害關系時，該股東不得就其持有的股份行使表決權的制度。《公(gong)司法》第44條規定(ding)，股(gu)(gu)東(dong)會的議事方式和表(biao)(biao)決(jue)程(cheng)(cheng)序，除本法有規定(ding)的外(wai)，由公(gong)司章程(cheng)(cheng)規定(ding)。故當融資方在因進行(xing)或增資擴股(gu)(gu)時(shi)而修(xiu)改公(gong)司章程(cheng)(cheng)時(shi)，可(ke)一致對利害(hai)關(guan)系(xi)股(gu)(gu)東(dong)的表(biao)(biao)決(jue)權予以限制或者排除。

如(ru)創(chuang)業者是(shi)大股(gu)東(dong)，則一般(ban)不要給予小股(gu)東(dong)的一票否(fou)決(jue)權。

如創業(ye)者是小(xiao)股東(dong)，則要(yao)求(qiu)(qiu)在(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股東(dong)會(hui)或董事會(hui)對(dui)特定決(jue)議(yi)事項享有(you)(you)一票否決(jue)權(quan)。但這(zhe)一權(quan)利(li)只能在(zai)有(you)(you)限(xian)(xian)責任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)中(zhong)實施，《公(gong)(gong)司(si)(si)(si)法》第(di)43條規(gui)(gui)定，“有(you)(you)限(xian)(xian)責任公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的股東(dong)會(hui)會(hui)議(yi)由股東(dong)按照出資比例行使表決(jue)權(quan)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)章(zhang)程另(ling)有(you)(you)規(gui)(gui)定的除外”。而對(dui)于(yu)股份有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，在(zai)我國目前的法律(lv)框架下則要(yao)求(qiu)(qiu)股東(dong)所持(chi)每一股份有(you)(you)一表決(jue)權(quan)，也(ye)就是“同股同權(quan)”。

除了(le)小股東的“一票(piao)否決(jue)權(quan)”，還要注意(yi)來自于(yu)董事層面的否決(jue)權(quan)，尤其是(shi)在(zai)風險投資中，投資人由于(yu)不參與企(qi)業運營(ying)，為保(bao)護(hu)(hu)投資安全，市場慣例一般為投資人在(zai)董事會重大事項中擁有一票(piao)否決(jue)權(quan)，以保(bao)護(hu)(hu)投資人的相關(guan)權(quan)利(li)。但是(shi)這(zhe)一條款會成(cheng)為“隱(yin)形炸彈”。

因(yin)此，作為創業(ye)者或實(shi)際(ji)控制人，一(yi)般不(bu)宜接受董事(shi)的“一(yi)票否決權”，除(chu)非創業(ye)者或實(shi)際(ji)控制人在董事(shi)會(hui)中所占的席(xi)位未(wei)能達到二分(fen)之一(yi)以(yi)上（溫馨提示：平衡資本與控制權不(bu)僅是商業(ye)博弈(yi)，也需要法律上的針(zhen)對性處理(li)）。

以阿(a)里巴巴為例(li)，主要股東(dong)日本軟(ruan)銀、雅虎公(gong)(gong)司及創始人(ren)馬云(yun)、聯合(he)創始人(ren)蔡崇信就IPO后的(de)(de)投票權(quan)問題達(da)成一份協議(yi)。公(gong)(gong)司最大(da)(da)的(de)(de)股東(dong)軟(ruan)銀將(jiang)擁有(you)提名(ming)(ming)一名(ming)(ming)董事(shi)會成員的(de)(de)權(quan)力，但未經馬云(yun)和蔡崇信同意，不能撤(che)換(huan)阿(a)里巴巴合(he)伙(huo)人(ren)所(suo)提名(ming)(ming)的(de)(de)任何董事(shi)。而根(gen)據阿(a)里巴巴“合(he)伙(huo)人(ren)”制度，包括馬云(yun)和蔡崇信在內(nei)的(de)(de)28位公(gong)(gong)司合(he)伙(huo)人(ren)擁有(you)提名(ming)(ming)大(da)(da)多數董事(shi)會成員的(de)(de)權(quan)力。

IPO完成后，軟(ruan)(ruan)銀將繼續擁有阿里巴巴集團30%以(yi)上的(de)(de)股(gu)份，但(dan)要把超出30%部分股(gu)份的(de)(de)投票權交給一家由馬云(yun)和蔡(cai)崇信掌管的(de)(de)股(gu)權信托公司(si)。若軟(ruan)(ruan)銀持股(gu)比例降至15%以(yi)下，則失去提名(ming)董(dong)事的(de)(de)資格(ge)。

以(yi)京東(dong)為(wei)例，京東(dong)的招股(gu)說明書(shu)上顯(xian)示(shi)，京東(dong)的董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)為(wei)9人(ren)，其(qi)中老虎基(ji)金(jin)、best alliance、strong desire以(yi)及DCM分別有(you)權(quan)任命一名(ming)董(dong)(dong)事(shi)(shi)，而劉強(qiang)東(dong)及其(qi)管理(li)(li)團(tuan)隊則有(you)權(quan)任命剩下的5名(ming)董(dong)(dong)事(shi)(shi)并且(qie)任命董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)主席(xi)。就董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)席(xi)位來(lai)看，劉強(qiang)東(dong)及其(qi)管理(li)(li)團(tuan)隊與其(qi)他股(gu)東(dong)在董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)的投票權(quan)為(wei)5:4，由此劉強(qiang)東(dong)在董(dong)(dong)事(shi)(shi)會(hui)的投票權(quan)過半數(shu)，在決(jue)定重(zhong)大問題時(shi)劉強(qiang)東(dong)及其(qi)管理(li)(li)團(tuan)隊擁有(you)主導權(quan)。